Forex Indonesia, adalah situs yang membahas tentang Broker Forex Terbaik dan terpercaya dan direkomendasikan, dinilai dari perbandingan menyeluruh dari sisi pelayanan yang diberikan serta ulasan para penggunanya. Forex adalah sebuah produk investasi yang melakukan jual-beli valas /mata uang asing dengan memprediksi pergerakan harga valas. Transaksi dilakukan dengan memperhatikan berita dari berbagai Negara dan bagan indikator ekonomi, juga melakukan analisa teknis.


Waspada Resesi AS, Januari 2021 – Pertumbuhan yang Melambat Terbukti Saat Kalender Berbalik

Waspada Resesi AS, Januari 2021 – Pertumbuhan yang Melambat Terbukti Saat Kalender Berbalik

 

 

RINGKASAN TONTONAN RESESI AS:

  • Meskipun imbal hasil Treasury AS telah meningkat dalam beberapa pekan terakhir, ekspektasi pertumbuhan 4Q’20 telah turun. Resesi double dip mungkin atau tidak dapat dihindari di 1Q’21, tergantung pada waktu stimulus fiskal AS.
  • The New York Nowcast perkiraan 4Q’20 GDP adalah pada +2,58%, sedangkan model Atlanta Fed GDPNow menunjuk ke Loftier pertumbuhan +7,5%.
  • Pasar suku bunga terus memperkirakan tidak ada perubahan dalam suku bunga utama Federal Reserve hingga Januari 2022; The Fed telah berjanji untuk mempertahankan suku bunga rendah hingga 2023.

 

MEMAHAMI DATA EKONOMI AS

Pada hari Kamis, laporan GDP AS 4Q’20 dirilis menunjukkan tingkat pertumbuhan +4%, memenuhi konsensus oleh Bloomberg News. Tapi ini merupakan perlambatan tajam setelah melonjak dengan rekor + 33,4% di 3Q’20. Tergantung di mana Anda melihat, perkiraan bervariasi secara signifikan sebelum rilis. Estimasi New York Nowcast untuk GDP 4Q’20 berada di +2,58%, sedangkan model GDPNow Fed Atlanta menunjukkan pertumbuhan yang lebih tinggi +7,3%.

Tetapi faktanya adalah bahwa perkiraan konsensus Bloomberg dan perkiraan bank Fed regional telah turun selama beberapa minggu terakhir, mencerminkan perlambatan dalam pertumbuhan AS ketika pandemi coronavirus memasuki hari-hari tergelapnya. Meskipun tahap berikutnya dari stimulus fiskal AS telah disepakati pada akhir masa kepresidenan Trump, masih ada kemungkinan bahwa GDP AS 1Q’21 berada di wilayah negatif (tetapi kami tidak akan mengetahuinya hingga April).

Baca juga: Prospek Dolar AS: Pengumuman Federal Reserve AUD/USD

 

ATLANTA FED GDPNOW Q4’20 PERKIRAAN GDP AS (26 JANUARI 2021) (GRAFIK 1)

Meningkatnya klaim pengangguran awal AS, melemahnya survei ISM dan PMI, dan angka konsumsi yang mengecewakan semuanya mengarah ke ekonomi AS yang telah melambat dalam beberapa bulan terakhir. Tidak mengherankan, perlambatan ini mencerminkan peningkatan tajam infeksi coronavirus, rawat inap, dan kematian.

Tetapi prospek stimulus fiskal AS $ 1,9 triliun lainnya yang didorong oleh Presiden AS Joe Biden, sekarang setelah Demokrat memiliki kendali penuh atas Kongres, telah membantu meletakkan dasar di bawah ekspektasi pertumbuhan yang jatuh. Jika pembuat kebijakan di Capitol Hill bisa mendapatkan tahap lain dari stimulus yang disahkan pada Februari, maka dana penyelamatan pemerintah tambahan dapat membantu ekonomi AS menghindari resesi double-dip di 1Q’21.

 

FED MASIH MENGENDALIKAN NARASI

Pertemuan kebijakan Fed Januari yang berakhir pada 27 Januari adalah yang pertama dari kepresidenan Biden. Selain itu, siapa yang peduli? Setelah banyak basa-basi tentang potensi pengurangan program QE-nya, pejabat Fed turun ke udara pada pertengahan Januari untuk meredam potensi taper tantrum. Pertemuan pertama tahun ini, tanpa Summary of Economic Projections, menawarkan sedikit perubahan kebijakan yang nyata.

 

EKSPEKTASI SUKU BUNGA FEDERAL RESERVE (26 JANUARI 2021) (TABEL 1)

Fed Main Rate: 0.00 – 25%
Implied Probability of Rate Move (Fed Funds)
Meeting Date % Hikes (+) or Cuts (-) Discounted Implied Rate Change (bps) Implied Effective Fed Rate
12/16/2020 -4% -0.009 0.084
01/27/2021 -8% -0.021 0.072
03/17/2021 -9% -0.023 0.07
04/28/2021 -8% -0.21 0.072
06/16/2021 -8% -0.021 0.072
07/28/2021 -8% -0.021 0.072
09/22/2021 -3% -0.006 0.087
11/03/2021 -4% -0.011 0.082
12/15/2021 -4% -0.009 0.085
01/26/2022 0% -0.001 0.093
No rate moves discounted through January 2022

The Fed telah mendorong mundurnya ekspektasi yang meningkat dari bank sentral yang lebih hawkish, mengurangi kekhawatiran taper tantrum dengan serangkaian pidato di pertengahan Januari. Selama Ketua Fed Jerome Powell berada di pucuk pimpinan, FOMC akan tetap berada di jalurnya, dengan maksud untuk menjaga suku bunga rendah hingga 2023. Dana Futures Fed memperkirakan peluang 100 % tidak ada perubahan suku bunga Fed hingga Januari 2022. Dengan demikian, para trader melihat pertemuan Fed Januari datang dan pergi tanpa banyak basa-basi.

 

MENGGUNAKAN KURVA HASIL AS UNTUK MEMPREDIKSI RESESI

Komentar tentang kurva imbal hasil Treasury AS tetap ‘wash, rinse, repeat.’ Kurva imbal hasil Treasury AS tetap dinormalisasi – imbal hasil jangka panjang lebih tinggi daripada imbal hasil jangka pendek. Secara historis, kenaikan yang relatif lebih cepat oleh imbal hasil jangka panjang dibandingkan dengan hasil jangka pendek terjadi selama masa ekspansi ekonomi yang diharapkan, sehingga trader mungkin cenderung menafsirkan pergerakan kurva hasil sebagai tanda bahwa pelaku pasar percaya bahwa periode ketidakpastian terburuk di sekitar pandemi coronavirus telah berakhir.

 

KURVA IMBAL HASIL TREASURY AS: 1 BULAN HINGGA 30 TAHUN (26 JANUARI 2021) (GRAFIK 2)

Upaya The Fed untuk membanjiri pasar dengan likuiditas telah menekan imbal hasil jangka pendek, membantu menjaga kurva imbal hasil AS yang curam secara artifisial. Mengikis momentum data ekonomi AS bersama dengan data COVID-19 yang mengkhawatirkan akan menunjukkan bahwa lingkungan pertumbuhan jangka pendek tidak sepasti seperti yang ditunjukkan oleh kurva imbal hasil Treasury AS. Kami masih percaya bahwa kombinasi kurva imbal hasil AS yang lebih curam dan kegagalan Dolar AS untuk menguat adalah tanda bahaya yang fundamental.

 

PENYEGAR: MENGAPA KURVA HASIL AS PENTING?

Pelaku pasar menggunakan kurva hasil untuk mengukur hubungan antara risiko dan waktu untuk hutang pada berbagai jatuh tempo. Kurva imbal hasil dapat dibangun menggunakan utang apa pun, baik itu obligasi korporasi berperingkat AA, Bunds Jerman, atau Departemen Keuangan AS.

Kurva imbal hasil “normal” adalah kurva di mana instrumen utang jangka pendek memiliki hasil yang lebih rendah daripada instrumen utang jangka panjang. Kenapa sih? Sederhananya, lebih sulit untuk memprediksi peristiwa di masa depan yang Anda tuju; investor perlu diberi kompensasi atas risiko tambahan ini dengan hasil yang lebih tinggi. Hubungan ini menghasilkan kurva hasil yang miring positif.

Saat melihat kurva imbal hasil obligasi pemerintah (seperti Bunds atau Treasury), berbagai penilaian tentang keadaan ekonomi dapat dilakukan kapan saja. Apakah tarif jangka pendek meningkat dengan cepat? Ini bisa berarti bahwa Fed mengisyaratkan kenaikan suku bunga akan segera terjadi. Atau, ada masalah pendanaan untuk pemerintah federal. Apakah suku bunga jangka panjang turun tajam? Ini bisa berarti bahwa ekspektasi pertumbuhan sedang turun. Atau, itu bisa berarti risiko kredit negara sedang surut. Konteks jelas penting.

Baca juga: Pratinjau Federal Reserve AS: Jangan Optimis atau Pesimis

 

KURVA IMBAL HASIL TREASURY AS: 3M10S DAN 2S10S (1975 HINGGA 2021) (GRAFIK 3)

Ada dasar akademis untuk analisis kurva hasil. Pada tahun 1986, profesor keuangan Duke University Campbell Harvey menulis disertasinya mengeksplor konsep menggunakan kurva yield untuk resesi perkiraan. Penelitian Profesor Campbell mencatat bahwa kurva imbal hasil AS perlu membalikkan dalam 3m10s setidaknya selama satu kuartal penuh (atau tiga bulan) untuk memberikan sinyal prediksi yang benar (sejak 1960-an, seperempat penuh inversi telah memprediksi setiap resesi dengan benar).

INDIKATOR PROBABILITAS RESESI FED NY (26 JANUARI 2021) (GRAFIK 4)

Secara agregat, saat ini ada kemungkinan 14,4% dari resesi AS dalam 12 bulan ke depan, menurut Indikator Kemungkinan Resesi Fed NY. Ingatlah bahwa pelacak ini tidak pernah melampaui 40% selama musim semi, bahkan karena GDP 2Q’20, secara harfiah, merupakan kuartal terburuk dalam aktivitas ekonomi AS. Sekali lagi, kurva imbal hasil AS menyembunyikan kebenaran, menutupi apa yang kemungkinan akan menjadi lebih banyak kelemahan pada akhir 4Q’20 dan ke awal 1Q’21.

 

Sumber: dailyfx.com