Membandingkan Hasil Pasar Saham Anda: 7 Langkah Panduan untuk Pengukuran Hasil Kinerja
Membandingkan Hasil Pasar Saham Anda: 7 Langkah Panduan untuk Pengukuran Hasil Kinerja. Penjelasan tentang “tingkat pengembalian internal” dan cara rumit lainnya untuk mengevaluasi portofolio.
Panduan untuk mengukur hasil investasi ini bertujuan untuk melakukan dua hal: (a) menunjukkan aritmatika, yang terkadang berantakan; dan (b) membuat Anda sedikit skeptis terhadap klaim kinerja apa pun.
Seperti yang ditunjukkan (b): Masalahnya bukan karena manajer uang berbohong, tetapi mereka berbohong. Terkadang ada lebih dari satu jawaban yang benar untuk pertanyaan tentang kinerja. Mereka memilih yang terlihat bagus.
Baca juga: Ketakutan Pasar Saham Akan Dampak Lanjutan Pandemi Global
- Persentase Keuntungan
Dalam dua tahun, $100.000 Anda berubah menjadi $206.000 karena mengalami keuntungan, 106%. Jadi, Anda menghasilkan 53% per tahun?
Ada beberapa namun sangat samar mengenai validitas untuk rata-rata semacam itu, tetapi tidak ada pemilih saham yang berani memasukkannya ke dalam pengarsipan Komisi Sekuritas & Bursa. Itu akan dianggap menipu.
- Persentase, Tahun ke Tahun
Pada tahun pertama Anda mulai, mari kita anggap dari $100.000 menjadi $180.000, dan di tahun kedua dari $180.000 menjadi $206.000. Dua gerakan tahunan adalah 80% dan 14,4%. Kedua angka itu rata-ratanya mencapai 47,2%. Apakah itu pengembalian tahunan rata-rata Anda? Ini lebih bisa dipertahankan daripada 53%, tetapi masih belum sepenuhnya jujur
Dengan contoh yang lebih ekstrem, Anda dapat melihat apa yang terungkap dengan rata-rata aritmatika sederhana. Misalkan kedua pertunjukan itu + 100% satu tahun diikuti oleh -100% berikutnya. Rata-rata sederhana adalah 0%, menyiratkan gerakan menyamping, tetapi hasil kumulatif akan menjadi sesuatu yang sama sekali berbeda. Itu akan menjadi musnah.
- Pengembalian Tahunan Gabungan
Dengan metode ini, Anda mengabaikan nilai tengah $180.000 dalam perjalanan dari $ 100.000 hingga $206.000 dan hanya mempertimbangkan apa yang terjadi, selama dua tahun, dengan dolar awal. Itu dikalikan dengan faktor 2,06. Ambil akar kuadrat dari kuantitas itu dan kurangi 1. Dengan menggunakan karakter ^ pada kalkulator Anda, Anda mendapatkan 2,06 ^ (1/2) – 1 = 43,5%. Ini adalah angka yang cukup jujur.
Bagaimana jika butuh satu dekade untuk mengubah $100.000 menjadi $206.000? Masukkan 1/10 di mana kami memiliki ½. Coba ini di ponsel Anda. Anda tiba pada pengembalian tahunan gabungan sebesar 7,5%.
Jika pengelola uang dapat melakukannya, mereka akan mengutip rata-rata sederhana yang ditetapkan dalam No. 2 daripada pengembalian tahunan gabungan. Rata-rata sederhana selalu merupakan angka yang lebih bagus. (Satu-satunya pengecualian adalah jika portofolio menikmati keuntungan yang sama persis setiap tahun). Jangan biarkan mereka lolos begitu saja.
- Dibandingkan dengan Apa?
Praktik umum adalah membandingkan portofolio saham A.S. dengan indeks S&P 500. Tapi ada penguasa yang lebih baik: indeks 3.500 saham. Cara untuk melacak indeks itu adalah dengan mengawasi Dana Indeks Pasar Saham Total Vanguard, tersedia sebagai dana yang diperdagangkan di bursa dengan ticker VTI.
Buka Morningstar.com, cari VTI dan pilih tab Performance. Anda akan melihat pengembalian (disetahunkan untuk periode yang lebih lama) untuk tahun kalender hingga saat ini dan 1, 3, 5, 10, dan 15 tahun berikutnya. Anda melihat kinerja dana, bukan indeks, tetapi cukup baik untuk sebagian besar tujuan. Perbedaan antara keduanya sangat kecil karena biaya dana sangat kecil.
Hal penting tentang pengembalian Morningstar adalah termasuk dividen yang diinvestasikan kembali. Apa pun tolok ukur Anda, pastikan itu cocok. Baik tolok ukur dan portofolio harus mencakup dividen.
Dan setiap kali seorang manajer uang membandingkan hasil sebelumnya dengan indeks, pikirkan tentang bagaimana indeks itu dipilih. Apakah manajer menentukan pilihan pada akhir periode pengukuran? Putuskan, di akhir permainan, bahwa ia mencoba untuk mengalahkan indeks saham kecil daripada indeks pasar luas? Bersikap skeptis.
- Uang Ditambahkan
Misalkan Anda mulai dengan $100.000, menambahkan $50.000 selama dua tahun dan berakhir dengan $206.000. Jadi, untung Anda hanya $56.000. Berapa persentase pengembalian? Ada beberapa cara untuk menghitungnya.
(a) Kurangi uang tambahan dari nilai akhir. Mengubah $100.000 menjadi $156.000 berarti keuntungan sebesar 56%, untuk pengembalian tahunan gabungan sebesar 24,5%.
(B) Tambahkan uang ditambahkan ke nilai awal. Mengubah $150.000 menjadi $206.000 merupakan keuntungan 37,3%, atau gabungan tahunan 17,2%.
(c) Pergi setengah. Tambahkan $25.000 ke nilai awal dan kurangi $25.000 dari nilai akhir. Anda mengubah $125.000 menjadi $181.000, dengan keuntungan 44,8%, atau gabungan tahunan 20,3%.
Terdapat hasil yang sangat berbeda jika $50.000 disuntikkan mendekati tanggal berakhirnya, (a) adalah cara yang adil untuk menghitung. Jika disuntikkan di dekat awal, gunakan (b). Jika datang tepat di tengah, atau dalam kontribusi bulanan yang sama selama 24 bulan, metode (c) adalah yang terbaik.
Bagaimana dengan mengeluarkan uang? Balikkan saja tanda-tandanya. Jika Anda mengeluarkan $50.000 sambil melihat saldo naik dari $100.000 menjadi $206.000, maka keuntungan Anda adalah $156.000. Kinerja dapat dinilai sebagai mengambil $100.000 hingga $256.000 atau mengambil $ 50.000 hingga $206.000 atau mengambil $75.000 hingga $231.000. Angka-angka kinerja tahunan yang dihasilkan sekali lagi sangat berbeda: 60%, 103% dan 75%.
- Tingkat Pengembalian Internal
Memilih salah satu dari tiga metode di atas tampaknya sangat sewenang-wenang. Apakah Anda suka formula yang terdengar lebih deterministik? Maka Anda akan menyukai IRR. Ini didefinisikan sebagai tingkat diskonto yang membuat nilai sekarang dari arus kas pada jumlah investasi hingga nol.
Sebagai contoh, mari kita dapatkan $50.000 tiba di tengah mati cakrawala dua tahun. Arus kas kami adalah: Tahun 0, $100.000; Tahun 1, $50.000; Tahun 2, $206.000 habis.
Apa tingkat diskonto yang mengeluarkan deretan arus kas ini? Mari kita coba 20,7% dan lihat apa yang terjadi. Nilai sekarang dari $100,000 hari ini adalah $100,000. Nilai sekarang dari kontribusi tahun depan sama dengan $ 50.000 dibagi dengan jumlah 1 dan tingkat diskonto. Diskon pada 20,7% akan membuat jumlah masa depan setara dengan $50.000 / 1.207 dalam uang hari ini, atau $41.400.
Nilai sekarang dari penarikan akhir akan dihitung dengan cara yang sama, tetapi dengan faktor 1,207 digunakan dua kali dalam pembagi. Kami akan memiliki $206.000 / (1,207 ^ 2) = $141.400. Menambahkan tiga nilai sekarang yang kami miliki: – $100.000 – $41.400 + $ 141.400 = 0. Periksa! IRR 20,7% tidak jauh dari 20,3% yang kami miliki dengan pendekatan halfsies.
Sekarang, ada banyak ahli yang menganggap IRR sebagai Injil. Kamu seharusnya tidak. Saya akan mengilustrasikan alasannya.
Untuk contoh berikut, kami akan meminta Anda membuka akun pialang dengan $100.000. Anda berada dalam kondisi panas dan setahun kemudian Anda mendapatkan banyak uang. Anda menarik $206.000 untuk rumah liburan dan membiarkan keseimbangan tumbuh. Tepat dua tahun di dalam Anda tambahkan $105.280 dari bonus Natal dan kemudian investasikan seluruh akun dalam satu saham yang menarik. Yang bangkrut, meninggalkan Anda dengan apa-apa.
Arus kas: – $100.000 pada Tahun 0, + $206.000 pada Tahun 1, – $105.280 pada Tahun 2. Apa kinerja tahunan Anda? Anda telah menjaring $720, jadi mungkin ini adalah angka positif.
Nah, 12% memecahkan persamaan, karena – $100.000 + $206.000 / 1.12 – $105.280 / (1,12 ^ 2) = 0. Kejutan: -6% juga berfungsi, karena – $100.000 + $206.000 / 0.94 – $105.280 / (0.94 ^ 2) = 0.
Jadi IRR memberi tahu Anda bahwa Anda adalah pemetik saham yang baik, dengan pengembalian tahunan 12%, dan secara bersamaan memberi tahu Anda bahwa Anda idiot dengan pengembalian tahunan negatif 6%. Kebenaran Injil? Tidak terlalu.
Berikut adalah contoh IRR yang salah lainnya. Tahun 0, masukkan $100.000; Tahun 1, tarik $200.000; Tahun 2, masukkan $105.000, diikuti oleh penghapusan lain pada saham yang buruk. Anda turun $5.000 bersih. Mungkin tingkat pengembalian internal negatif? Nggak. Kedua solusi untuk persamaan tersebut adalah imajiner.
Bagaimana itu di bank? “Apa saldo giro saya?” “Tidak bisa memberitahumu, tuan. Itu adalah jumlah uang imajiner. ”
IRR memiliki kegunaannya, dan sering menghasilkan jawaban yang masuk akal. Pialang Anda mungkin akan menampilkan IRR untuk portofolio Anda jika Anda mengklik tab Performance. Tetapi yang terbaik untuk melihatnya sebagai tidak lebih dari alat yang berguna, salah satu dari banyak cara untuk melihat seberapa baik yang Anda lakukan.
Anda mungkin ingin tahu tentang apa yang menyebabkan portofolio hipotetis terakhir memiliki IRR imajiner. Ini ada hubungannya dengan akun yang masuk ke $0. Selama akun dimulai dan diakhiri dengan saldo positif, akan selalu ada setidaknya satu IRR nyata (untuk fakta itu kita bisa berterima kasih kepada Bohemian Bernard Bolzano), tetapi masih ada kemungkinan lebih dari satu jawaban yang benar.
Jika ada beberapa IRR yang benar, tidak ada kebenaran matematis mutlak untuk semua itu. Manajer uang, terutama mereka yang melakukan ekuitas swasta, sering kali mengeluarkan IRR kinerja masa lalu ketika jumlahnya cocok untuk mereka. Dengarkan, tetapi pertahankan skeptisisme Anda.
- Tertimbang Waktu dan Tertimbang Dolar
Kami akan mengilustrasikan perbedaan antara dua cara untuk mengukur kinerja ini dengan contoh lain, yang melibatkan manajer dana lindung nilai hipotetis, John. Untuk kesederhanaan, kami akan menganggap dia tidak mengenakan biaya.
Pada awal 2008 John memiliki $1 miliar yang dikelola. Dia membuat satu taruhan besar terhadap hipotek dan mengakhiri tahun dengan $5 miliar, untuk pengembalian 400%. Terpesona, kliennya membuang $10 miliar uang baru pada awal 2009. Dia membuat satu taruhan besar pada emas dan mengakhiri 2009 turun 50%. Apa pengembalian rata-rata John?
Perhitungan berbobot waktu memberikan bobot yang sama dengan dua tahun kalender. Untuk menghitung pengembalian tahunan gabungan, Anda menambahkan 1 untuk setiap kinerja, dapatkan (1 + 400%) dan (1 – 50%). Lipat gandakan kedua faktor tersebut dan ambil akar kuadrat: (5 * 0,5) ^ (1/2) = 1,58. Kurangi 1 untuk mendapatkan pengembalian tahunan majemuk 58%.
Klien memiliki perspektif yang berbeda. John telah mengubah $11 miliar dari uang mereka menjadi $7,5 miliar. Untuk menggambarkan pengalaman mereka, Anda perlu apa yang sering disebut pengembalian dolar tertimbang, di mana kinerja selama 2009 mendapat bobot lebih tinggi di rata-rata dari 2008 karena lebih banyak uang yang dimainkan. Pengembalian tertimbang dolar hanya IRR (lihat No. 6 di atas), dan sampai -30%.
Kinerja mana yang benar? Keduanya memiliki validitas dalam konteks. Pengembalian tertimbang waktu adalah ukuran yang wajar dari keterampilan portofolio John; bukan salahnya bahwa uang baru muncul pada saat yang tidak tepat. Tetapi investor yang bijak mengawasi pengembalian tertimbang dalam dolar juga, karena mengingatkan mereka bahwa mengejar kinerja masa lalu bukanlah tiket menuju kekayaan.
Singkatnya, ada lebih dari satu cara untuk menghitung kinerja dan lebih dari satu indeks untuk digunakan sebagai perbandingan. Lihatlah portofolio dari berbagai sudut sebelum menarik kesimpulan apa pun.