JPMorgan Membagi Aset EM untuk Antisipasi Risiko Perdagangan
JPMorgan Membagi Aset EM untuk Antisipasi Risiko Perdagangan. Pemotongan suku bunga AS mungkin sudah mulai terlihat, tetapi dana Manajemen Aset JPMorgan menjauh dari aset-aset pasar berkembang.
Manajer keuangan Global Income Fund mengurangi kepemilikannya atas fixed-income dan ekuitas di negara berkembang masing-masing hingga 3% dalam satu tahun terakhir, dan memilih untuk membeli obligasi “junk” dari korporat Eropa dan Treasury, menurut co-manager Eric Bernbaum. Strategi $ 50 miliar memilih skeptis terhadap prospek Asia yang berkembang karena terpaparnya kawasan itu terhadap perang dagang AS-Tiongkok.
“Area yang paling sering kita lihat kemundurannya dan paling banyak kelemahannya, adalah di komplek pasar negara berkembang, khususnya ex-Tiongkok,” Bernbaum yang berbasis di New York mengatakan melalui telepon. “Kami memikirkan daerah-daerah seperti Korea, Taiwan, Singapura – wilayah dan negara-negara yang sangat terpapar dengan ketidakpastian perdagangan global, gangguan rantai pasokan, dan berkurangnya permintaan pasar.”
Langkah Bernbaum berperan sebagai peringatan saat para trader merayakan pemangkasan suku bunga AS yang akan datang dengan menumpuk aset berisiko. Bahkan jika The Fed melunak, ekonomi Asia yang bergantung pada ekspor masih harus bersaing dengan dampak yang ditimbulkan perang dagang, tanpa adanya tanda-tanda bahwa sengketa akan diselesaikan dalam waktu dekat.
Sementara Washington telah memulai kembali perundingan tingkat tinggi dengan Beijing, gencatan senjata masih jauh dari mengubah permainan, menurut Bernbaum. Isu pelik seperti hak kekayaan intelektual dan keamanan siber masih bertahan. Presiden AS Donald Trump telah mengeluh bahwa Tiongkok tidak meningkatkan pembelian produk pertanian Amerika seperti yang dijanjikan oleh Xi Jinping bulan lalu.
Baca juga: Dolar Juara Bertahan Setelah Isu Penurunan Suku Bunga AS Memudar
“Menurut saya tidak akan ada resolusi besar dalam pemecahan masalah struktural jangka panjang,” kata Bernbaum. “Masih akan ada ketidakpastian yang berkelanjutan.”
Jika data terbaru dapat memberikan panduan, lebih banyak kelemahan dimiliki negara-negara berkembang di Asia. Pengiriman dari Korea Selatan turun 2,6% dalam 10 hari pertama bulan Juli, dengan penjualan semikonduktor turun seperempat dari tahun sebelumnya, sementara ekonomi Singapura secara tak terduga mengalami kontraksi pada kuartal kedua menurut sebuah laporan pada hari Jumat.
Angka perdagangan Tiongkok, juga dirilis pada hari Jumat, menunjukkan ekspor turun 1,3% pada Juni dari tahun lalu dan impor menyusut lebih dari yang diperkirakan para ekonom.
Pelonggaran Fed
Sebuah strategi, di antara reksadana terbesar JPMorgan Asset, adalah menjual Treasury berjangka 5-tahun sekitar sebulan lalu dan membeli Treasury berjangka 10-tahun yang dinilai lebih menguntungkan. Bernbaum mengatakan hal ini sebelum testimoni Ketua Fed Jerome Powell kepada Kongres pada hari Rabu.
Yield Treasury 10-tahun telah merosot 55 basis poin pada 2019 menjadi 2,14%, dan lebih dari satu poin persentase dari level tertinggi tujuh tahun sebesar 3,26% yang ditetapkan pada Oktober.
“Jika investor global menginginkan durasi yang aman dengan yield yang cukup, Treasury AS 10-tahunan yang ada di tengah kurva AS, sebenarnya tidak terlalu buruk,” katanya.
JPMorgan berharap The Fed menurunkan suku bunga seperempat poin persentase di bulan Juli, dan berpotensi memangkasnya sekali lagi pada akhir tahun.
Ketua The Fed, Powell mengindikasikan pada hari Rabu bahwa pembuat kebijakan sedang bersiap untuk memangkas suku bunga karena mendinginnya ekonomi global dan tidak ada tanda-tanda overheating di jobs market US. Dia menegaskan pandangannya pada hari Kamis dengan memberi tahu Senate Banking Committee bahwa ada ruang untuk pelonggaran karena korelasi antara inflasi dengan tingkat pengangguran telah terputus.
Berikut adalah beberapa pandangan lain Bernbaum:
Pertumbuhan melambat
“Di AS sementara ini pertumbuhan ekonomi melambat, hanya sedikit di bawah tren dan kami berharap akan stabil di sekitar level itu antara sekarang hingga akhir tahun ini”
Sementara Amerika akan terkena dampak perang dagang, namun masih “tidak lebih terekspos daripada daerah lain di dunia, baik itu pasar negara berkembang, Eropa atau Jepang”
Treasury 2%
“Nilai terendah perkiraan kami untuk Treasury 10-tahun adalah di posisi kita hari ini, yaitu 2%. Dua hingga 2,75% adalah nilai wajar. Kami benar-benar berpikir akan ada sedikit dampak negatif penurunan itu”
“Kami menempatkan alokasi kami di ujung kurva yang lebih pendek, tapi sekarang telah menggesernya lebih ke tengah kurva yang menurut kami harganya tidak terlalu mahal”
Baca juga: Dolar Bertahan Stabil saat Pertaruhan pada Penurunan Suku Bunga AS
“Kami pikir kelompok di ujung depan (front end) sangat agresif dan menurut pendapat kami, terlalu agresif dalam menentukan tingkat pemotongan oleh bank sentral, tetapi di tengah kurva terlihat sedikit lebih menarik karena kurang terdampak langsung ke pemotongan The Fed ”
Junk Bond
Obligasi korporasi high-yield Eropa mengisi sekitar 10% dari portofolio kami hari ini, dan kami terus menyukainya.
“Menstabilkan pertumbuhan dengan kebijakan moneter yang sangat akomodatif dan suku bunga yang lebih rendah akan terus menjadi lingkungan yang mendukung untuk carry (-trade)”
Sumber: Bloomberg